第62章：一代投资大师费雪 (第2/2页)

开始投资摩托罗拉，他持股21年，股价上升了19倍，即21年内股价由1美元上升至20美元。不计算股利，折合每年平均增长15.5%。1961和1963年费雪受聘于斯坦福大学商学研究所教授高级投资课程。1999年，费雪接近92岁才退休。2004年3月，一代投资大师费雪与世长辞，享年96岁。

    在投资风格方面，菲利普费雪是位高风险的质量分析家，他和本杰明格雷厄姆恰恰相反。费雪侧重的是可以增加公司内在价值的分析，他建议投资者购买有成长价值期望的股票，在投资前，做深入的研究、访问并尽量使得投资组合集中化，仅买入一种或极少品种的股票。费雪终其一生将他的热情投入在成长型股票上，他时时关心并寻找能在几年内增值数倍的股票，或是能在更长期间内涨更高的股票。”

    易丽把PPT翻了一页问道：“大家是否觉得巴菲特身上有很深的费雪烙印呢？不错，在沃伦巴菲特投资的早期，他基本上遵循的是格雷厄姆的投资原则，可是当巴菲特将格雷厄姆的理论应用于实践中时，发现效果并不是十分理想，总觉得有些地方不对劲，巴菲特苦思冥想，在实践中逐步总结，不过当巴菲特读了费雪的《怎样选择成长股》这本书以后，巴菲特有种恍然大悟的感觉，便去找费雪当面请教，见面之后，他深为费雪的投资思想所折服。可以说格雷厄姆的理论告诉了巴菲特如何避免亏损，但是很难获得超额利润，而费雪的理论则告诉了巴菲特财富快速增值的奥秘，这两种理论的精华被巴菲特融合在了一起，于是才造就出了一代股神。”

    只听死扛战士兴奋的问道：“这个奥秘是什么呢？”他似乎闻到了财富的味道。

    易丽讲道：“可以说格雷厄姆关注的是股价相对于其内在价值是否便宜，安全边际是否足够大。而费雪则更重视公司的产业前景、业务、管理及盈利增长能力。费雪由此提出了15条投资者应该关心的选取上市公司的要点，大家请看大屏幕，只见PPT上显示：

    1、这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅增长？

    2、为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

    3、这家公司的研究发展努力有多大的效果？

    4、这家公司有没有高效的销售组织？

    5、这家公司的利润率高不高？

    6、公司做了什么事，以维持或改善利润率？

    7、公司的劳资和人事关系是不是很好？

    8、公司的高级主管关系如何？

    9、公司的管理阶层是否有足够的深度？

    10、这家公司的成本分析和会计纪录做得好吗？

    11、是不是在所处领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解此公司相对于竞争者，是不是很突出？

    12、公司短期或长期的盈余展望如何？

    13、在可预见的将来，这家公司是否会因为成长而大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长受到损失？

    14、管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺利时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则三缄其口？

    15、这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑？”

    易丽依次念完了这十五条以后接着说道：“这十五条是非常重要的，我是一个证券分析师，有时候我也会去上市公司调研，一个有心的分析师是不会忽略这十五条中的内容的。当然了，作为一个普通投资者，可能没有机会去上市公司调研，但是如果想做好价值投资的话，还是要尽量了解这十五条要点中的信息的。”

    听到这里，草根巴菲特回应道：“是啊，对于我的重仓股我会参加他们的股东会，也会到他们公司实地考察的，也是很费精力的。”

    价值投资小斗士无奈的摇摇头说：“我还没做到草根的地步啊，看来我要继续努力了。”

    易丽笑着说：“该了解的还是要了解的。好了，我们继续讲费雪，格雷厄姆倡导的是投资组合应该多元化。而费雪认为，因为人的精力有限，如果过度分散化，势必造成投资者买入许多了解不充分的公司股票，这样的结果可能比集中还要危险。费雪指出，把蛋放到太多篮子里，一定会有很多蛋没有放进好篮子，而且我们不能在蛋放进之后，时时盯着所有的篮子。所以费雪倡导的是集中投资原则。巴菲特曾经表示，他的投资理念，85％来自格雷厄姆，15％来自费雪。但是巴菲特又说，如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有。可见巴菲特之所以在投资界取得巨大的成就，也是和费雪的投资理念密不可分的。为了更好的理解费雪的投资理论，我们看一下他的一些投资感悟。”易丽一边说着，一边翻动着PPT。