第63章：巴菲特的最佳搭档芒格 (第1/2页)

    易丽继续讲道：“费雪表示，聪明的投资人不应光因价格便宜就买普通股，而必须在有利可图时才购买。而巴菲特也曾经表示，以合理的价格买下一家好公司要比用便宜的价格买下一家普通的公司好得多。”

    “太有启发了，我以前怎么没有看到这个说法呢？”原来是古运来，他也一直在认真的听易丽讲课。易丽一看是他，抿嘴笑着说：“谁让你平时不认真看书呢？”古运来似乎无言以对，只好沉默。

    易丽接着讲道：“费雪对于买卖时机也是很在意的，他表示买到正确的股票，并持有够长的时间，总会带来一些利润。通常它们会创造可观的利润。不过，要获得最高的利润，则应考虑进出时机的问题。可见价值投资并非不分时机的买入，而是要耐心等待时机，等待是价值投资中非常重要的一件事，耐心等待买入时机的到来似乎比耐心持股更为重要。”

    “我就是习惯性满仓，所以当有好机会到来时，往往是没有钱买入了，错过了很多机会。”捂股大虾无奈的说道。

    死扛战士听捂股大虾这样说，忍不住笑了，并揶揄道：“就算你一直有钱，我看你也发现不了什么好股票和好机会。”大家听了都忍不住笑了。留一手一边笑一边说：“好了，别瞎打岔，好好听老师讲课。”

    只听易丽说道：“我们先讲到这，大家休息十分钟再继续讲。”古运来赶紧给易丽倒了一杯水，端给易丽喝，留一手看着他俩笑了笑，走出了教室，和其他学员一起去了洗手间。这时有位学员走过来，想让易丽看看自己持有的股票能不能继续持有，古运来说道：“等一会儿讲课结束了吧，让老师休息一会。”

    休息了十分钟以后，讲课继续，易丽讲道：“其实价值投资真的不容易，既需要大智慧，也需要恒心和耐心，一旦碰到了好股票，就要有长期持有的勇气，费雪曾经说过，如果当初买进股票时，事情做得很正确，则卖出时机是几乎永远不会来到。巴菲特其实也是如此，只要选择对了，巴菲特从来不会考虑卖出手中的好股票。”

    易丽继续把PPT翻到了下一页，这是关于股利的一个话题，易丽说道：“费雪在是否发放股利的问题上也有自己独到的见解，他表示有家公司一向不发放股利，或者发放很低的股利，后来总裁要求董事会开始大幅发放股利。该公司这么做了。谈到这件事时，总裁或董事会常说，现在该为持股人‘做些事情’了。他们的看法是，不支付或不提高股利，等于没为股东做什么事。或许这种说法正确。但不是单单因为没在股利的发放上采取行动，就没替股东做什么事。盈余不以股利的形式发放，而用在建造新厂房、推出新产品线，或在老厂房装设大幅节省成本的设备，管理层为股东创造的利益，还是有可能远高于从盈余中提取股利。投资人不管未发放股利的盈余用途为何，只要股利率能够增加，都视之为受欢迎的股利行为。”

    易丽继续讲道：“其实我们发现巴菲特选择股票时，是非常重视对方的股利政策的，看看是否有丰厚的股利回报。而巴菲特自己掌控的伯克希尔哈撒韦却连续几十年不分红，这是什么原因呢？对了，就是看资金在谁的手里能产生最大的效益，不可否认，有些现金奶牛一类的公司，现金多到用不完，而且也产生不了太大的增值，那么以分红的方式让投资人共享发展成果就是非常好的。而如果这个钱在上市公司手里能够为股东创造更多的价值，那么不分红也无所谓，因为股价的不断上涨也会让投资者分享上市公司的发展成果，伯克希尔虽然几十年不分红，但是伯克希尔的股价几十年来持续上涨，投资者同样可以分享公司的发展成果，有数据显示，如果在50年前以8美元买入一股伯克希尔的股票，那么现在该股已经累计上涨了20362倍。所以从这个角度来看，分红与否并不能代表一个公司是否有价值，关键还看管理层是否把股东的利益放在第一位。”

    易丽继续讲道：“巴菲特有很多的观念和费雪是非常相似的，可以说格雷厄姆告诉了巴菲特市场中的风险所在，而费雪则告诉了巴菲特如何获取市场中的超额利润，而巴菲特则把价值投资发挥到了极致，是价值投资最出色的践行者，所以在研究格雷厄姆和费雪的基础上，我们更要仔细揣摩巴菲特的思维模式。但是在讲巴菲特以前，我们还要讲